Förväntningar på lågkonjunkturen

Igår, den 29 augusti, presenterade Konjunkturinstitutet den senaste uppdateringen av Konjunkturbarometern som visar konjunkturläget i Sverige. Den visade att vi faller allt djupare ned i långkonjunkturen som pågått några månader. Nedan finns en graf för hur utvecklingen har varit de senaste 20 åren.

Ett värde under 100 signalerar lågkonjunktur och ett värde över 100 signalerar högkonjunktur. Som synes har vi haft tre längre perioder med lågkonjunktur under den här 20-årsperioden. Den första perioden sträckte sig från januari 2001 till mars 2004 och sammanföll med IT-kraschen. Den andra lågkonjunkturen kom i samband med Finanskrisen och höll i sig mellan maj 2008 och november 2009. Den senaste lågkonjunkturen inträffade september 2011 till september 2013. Sedan maj i år befinner vi oss under 100-nivån och man kan väl konstatera att den fjärde lågkonjunkturen på 20 år nu har kommit. 

Vad kan vi då förvänta oss på börsen av den nya lågkonjunkturen? Kommer blodet att flyta på gatorna och kurserna halveras? Inte nödvändigtvis faktiskt. Jag har kollat upp hur börsen har betett sig under de tidigare lågkonjunkturerna och även tittat på ett gäng bolags kursutvecklingar samt hur de hanterat utdelningarna under perioden. Det visar sig att i de tidigare fallen så har börsen legat avsevärt före i sin utveckling. Vid lågkonjunkturen i början på 00-talet så toppade börsen hela 11 månader före lågkonjunkturen började och bottnade ungefär halvvägs in i densamma. Nästan samma sak hände vid följande lågkonjunktur. Vid lågkonjunkturen i början på 10-talet så toppade börsen bara fyra månader för och bottnade redan samma månad som lågkonjunkturen inleddes. Följande två år av lågkonjunktur steg börsen alltså. Den här gången låg börsen bara en månad före då toppen inföll i april 2019 medan lågkonjunkturen började i maj. Följaktligen så är det svårt att dra några direkta slutsatser av de lågkonjunkturer som har varit. Det som också är skillnaden mot förut är att räntorna aldrig har varit så låga som de är nu. Vid varje lågkonjunktur under den här perioden har Riksbanken sänkt räntan kraftigt för att stimulera den svenska ekonomin, men den här gången ligger räntan redan rekordlågt. Går det verkligen att sänka mer och ger verkligen mer minusränta önskad effekt? 

Jag har gjort en sammanställning av hur det har gått för några av mina mest namnkunniga innehav under de här tre lågkonjunkturerna samt lagt till några andra populära bolag. Tabellen avser alltså hur bolagen agerat under de år då det varit lågkonjunktur. Under IT-kraschen och Finanskrisen så föll alltså kurserna långt innan lågkonjunkturen inleddes. Den här gången har det inte skett någon sån skarp krasch innan lågkonjunkturen så det kan vara intressant att kolla på hur bolagen agerat under de aktuella lågkonjunkturerna. 

	Lågkonjunktur 1	Lågkonjunktur 2	Lågkonjunktur 3
Pågick under tiden	jan 2001-mars 2004	maj 2008-nov 2009	sept 2011-sept 2013
Antal månader	38 månader	18 månader	24 månader
Börsen toppar och bottnar	Börsen toppar feb 2000, vänder sept 2002	Toppar juli 2007, bottnar nov 2008	toppar maj 2011, bottnar sept 2011
Börsen toppar och bottnar i förhållande till lågkonjunkturen	Toppar 11 månader före LK och bottnar 18 månader före LK slutar	Toppar 11 månader före LK och bottnar 12 månader före LK slutar	Toppar 4 månader före LK och bottnar samma månad LK börjar
Axfood	Gick upp 200 % och höjde utdelningen 2001-03	Oförändrad kursutveckling och sänkte både 2008 och 2009	Upp 30 %, höjde 2013 och inga sänkningar
Castellum	Gick upp 90 %, höjde utdelningen hela perioden	Oförändrad kursutveckling och höjde utdelningen hela perioden	Gick upp 10 % och höjde utdelningen hela perioden
Handelsbanken	Ned 10 %, höjde utdelningen hela perioden	Upp 20 %, sänkte 2008	Upp 60 %, höjde under hela perioden
Intrum	Ned 20 %, sänkte 2003	Ned 15 %, höjde under hela perioden	Upp 100 %, höjde under hela perioden
Latour	Ned 10 %, en höjning under perioden, inga sänkningar	Ned 5 %, sänkte 2008	Upp 70 %, höjde under hela perioden
NIBE	Upp 210 %, inga sänkningar	Upp 40 %, inga sänkningar	Upp 60 %, inga sänkningar
SEB	Ned 5 %, höjde 2004 annars oförändrat	Ned 35 %, ställde in utdelningen 2008	Upp 95 %, höjde under hela perioden
Tele2	Ned 20 %, betalade utdelning första gången 2003, höjde 2004	Ned 15 %, höjde under hela perioden	Ned 20 %, sänkte 2013
Investor	Ned 45 %, sänkte 2002-03	Ned 15 %, sänkte 2008	Upp 65 %, höjde under hela perioden
Hennes & Mauritz	Upp 15 %, inga sänkningar	Upp 25 %, inga sänkningar	Upp 35 %, inga sänkningar
Volvo	Upp 40 %, höjning 2004 annars oförändrad	Ned 30 %, sänkte 2008-09	Upp 25 %, oförändrad 2011-13
Ericsson	Ned 75 %, drog in utdelningen 2001-03, återinfördes 2004	Ned 15 %, höjde under hela perioden	Upp 35 %, höjde under hela perioden

Noterbart är att den senaste lågkonjunkturen knappt hade nån påverkan på kurserna eller på utdelningarna. Vid IT-kraschen och finanskrisen gick det betydligt sämre. Hur det kommer gå denna gång går naturligtvis inte att säga. Vissa bolag har pratat om nedskärningar och några har vinstvarnat. Misstänker att det kommer fler såna besked i nästa rapportperiod. Det kommer säkert också bli några sänkningar av utdelningen i vår. 

Tre bästa och tre sämsta - del 2

Igår visade jag stolt upp mina tre bästa innehav. Idag tänkte jag visa upp lite mindre smickrande grafer, men det är precis lika viktigt att göra om inte ännu viktigare. Det är lätt att bara slå sig på bröstet och tycka att man har varit en duktig investerare, men att analysera dina dåliga affärer kommer att göra dig än bättre.

Det var inte speciellt länge sedan SJR in Scandinavia var ett av mina bättre innehav, men de har snabbt och olustigt rasat ned och blivit ett av mina tre sämsta istället. Som synes har aktien länge haft en bra trend fram till i våras. Rapporten för det första kvartalet var långt i från bra, kursen rasade och raderade ut min avkastning. Intressant läsning i rapporten från första kvartalet är att vd Per Ogunro siade om en bättre rörelsemarginal i det andra kvartalet (marginalen hade sjunkit till 6,4 % mot 10,7 % i samma kvartal förra året). Frågan är om man verkligen kan ha så fel som vd, då marginalen inte alls förbättrades i det andra kvartalet utan istället chockdök till 1,3 %. Naturligtvis rasade även kursen efter rapporten för det andra kvartalet. Jag tror tyvärr att det kommer dröja innan SJR kommer på rätt spår igen, men jag tror på bolaget långsiktigt. Tyvärr är det nog konjunkturen som spökar och åt den är det inte så mycket att göra åt. Min totalavkastning är -904 kr, där utdelningar på drygt 800 kr har räddat mig en del.

Norska investmentbanken ABG Sundal Collier Holding har inte rosat marknaden de senaste åren. Under i alla fall en marginell uppgångsfas under 1,5 år har det mest varit nedförsbacke senaste året. Innehavet dök upp i min portfölj på den gamla goda tiden då direktavkastning var främsta (läs enda) kriteriet och har alltid haft en snuskigt hög sådan. Dock så har man sänkt utdelningen först till 0,50 NOK 2017 och sedan förväntade 0,40 NOK nu i år. Höstens utdelning är inte klubbad ännu. Det här är ett skolboksexempel på hur det kan gå med lockande hög direktavkastning. Egentligen borde jag sälja innehavet, men jag har väl inte blivit straffad tillräckligt hårt ännu. Sänker de utdelningen en gång till så kanske... Totalavkastningen är dock -942 kr där utdelningar på nästan 600 kr räddat mig lite.

Snacka om att köpa på toppen. Den här grafen är nog den sorgligaste ni sett på ett bra tag. Inte nog med att jag lyckades börja köpa in mig på ATH så har jag, om ni studerar grafen noga, även misslyckats med att pricka nästan varenda dipp sedan dess. Det är till och med så att ett köp av mig nästan ofelbart har utlöst ett ras i aktien. Innehavet har varit uselt länge, men de senaste veckorna har det varit botten ur. I det här fallet var det inte den höga direktavkastningen som lockade, när jag började köpa var den endast 2-3 %. Nu ligger den nästan på 9 % och det hör ni ju själva att det inte är hållbart. Nåt kommer snart att hända, antingen att utdelningen sänks kraftigt eller att kursen börjar ticka uppåt igen. Det kan man ju räkna ut med arslet vad oddsen är lägst på när man ser denna utförslöpa. Det kan dock gå fort i hockey och rätt vad det är så gräver de fram nån gigantisk diamant som lyfter kursen kortsiktigt. Det som verkligen behövs är ju dock bättre efterfrågan på diamanter och den lyser med sin frånvaro. Totalavkastningen är -2 679 kr där utdelningarna bidragit med drygt 300 kr. 

Ja, det var allt för denna gång. Kanske det gladde någon och fick er att må bättre om er egen portfölj eller så sitter ni själva med nåt innehav som är betydligt värre. Skriv gärna om det i kommentarerna så jag kan må lite bättre. 

Tre bästa och tre sämsta - del 1

Det har varit lite skakigt på börsen senaste tiden, med stora svängningar. Min huvudtes är att börsen vänder ned från dessa nivåer och skapar en ny botten. Men det är naturligtvis inget som är det minsta säkert. Hursomhelst tänkte jag att det kunde vara dags att kika på vilka som är mina för närvarande sämsta respektive bästa innehav och berätta om mina tankar kring dem. I detta inlägg berättar jag om mina bästa innehav och imorgon visar jag upp köpen i mina sämsta innehav.

Tele2 är mitt tveklöst bästa innehav. Jag började köpa in mig i Tele2 under 2016 i samband med en svacka. Under perioden gjorde företaget även en företrädesemission till teckningskursen 53 kr då man skulle köpa TDC Sverige. Som synes så har kursen gått stabilt upp sen 2017 och även om jag inte prickat några direkta bottnar sedan dess så har kursen alltid stått högre efter några månader. Senaste köpet låg på strax under 140 kr. Idag så genomför bolaget en extrastämma där man förväntas klubba igenom en extrautdelning på sex kr per aktie efter man sålt verksamheter i Fjärran Östern. Utöver det så kommer del två av ordinarie utdelning i oktober. Min totalavkastning på innehavet är 4 138 kr.

I maj 2016 genomförde NIBE en split där en aktie blev fyra stycken. NIBE har gjort samma typ av split tre gånger nu och de har för vana att göra det när aktiekursen kommit upp i runt 250. På hösten blev det också en företrädesemission till teckningskursen 48 kr. Jag ägde inga aktier före denna, men kände att det kunde vara en bra möjlighet att komma in i bolaget. Så lågt som 48 kr sjönk aldrig kursen då utan jag kunde köpa in mig via flera köpa på mellan 60-70 kr. De köpen har lagt en bra grund samt att jag har lyckats köpa i temporära svackor under resans gång. NIBE är nu uppe i runt 125 kr så vi är halvvägs till nästa split, som jag är övertygad kommer inom några år. Min totalavkastning på innehavet är 2 726 kr, där allt utom en dryg hundring är kursökning. 

Softronic har varit mitt bästa innehav, men som synes av grafen så har kursen kommit ned en hel del sen toppen runt 25 kr. Där var jag riktigt lockad till att sälja allt ska jag säga, eftersom jag tyckte uppgången saknade all rim och reson. Tyvärr tog min FOMO (fear of missing out) över och det blev ingen försäljning. Tycker jag har gjort några kanonbra köp och sen ett par sämre, men totalt sett så har det ju onekligen gått rätt bra. Min totalavkastning är 2 625 kr, där utdelningen står för drygt 600 kr. 

Imorgon blir det som sagt ett betydligt dystrare inlägg med mina sämsta innehav. Får se om det går att hitta nån röd tråd till varför de är mina sämsta innehav. 

Kameo - när det inte riktigt går som det var tänkt

Det här inlägget är en del i ett samarbete med Kameo.

Jag har använt Kameo en längre tid och skulle aldrig

skriva ett inlägg om en tjänst jag aldrig använt förut.

Min syn på Kameo har inte förändrats sen jag inledde

det här samarbetet.

Som en del av er känner till har jag valt att investera en del av mina pengar hos Kameo, något jag började med för två och ett halvt år sen. Kameos tjänst handlar om lånebaserad crowdfunding, vilket innebär att privatpersoner och institutioner lånar ut kapital till entreprenörer som genomför ett fastighetsprojekt eller som vill utveckla sitt företag. För detta får investerarna ränteinkomster och amorteringar. För närvarande har jag sex pågående investeringar á 500 kr hos dem och jag har haft ytterligare fem som nu är återbetalda. I det här inlägget tänkte jag skriva om när det inte riktigt går som man tänkt och vikten av att sprida sina investeringar.

Strax innan jul fick jag två mejl från Kameo som gjorde mig lite orolig. Det gällde två av mina investeringar med samma låntagare. Tydligen hade låntagarens moderkoncern hamnat i ekonomiska problem och två dotterbolag hade gått i konkurs. Kameos besked var att låntagaren jobbade för att betala tillbaka alla kreditorer genom att sälja tomter i koncernens ägo. Detta förfarande skulle inte påverka låntagarens skyldighet att betala inkomstränta till investerarna under tiden. Uppdatering av läget skulle komma senast 4 januari, vilket det mycket riktigt gjorde. I den uppdateringen stod det att låntagaren har börjat sälja av tomter och att Kameo skulle erhålla delbetalningar löpande. Fler uppdateringar skulle komma allteftersom ny information inkom.

Sedan dess har det kommit mejl från Kameo nästan varje månad med uppdateringar om läget. Varje månad har låntagaren betalat den månatliga inkomsträntan precis som vanligt, vilket har stärkt mitt förtroende för att processen fungerat. Titt som tätt har även låntagaren amorterat av de båda lånen. Jag är mycket imponerad av Kameos hantering av situationen och informationsåtergivning. Kameo har en gedigen kredibedömningsprocess av de låntagare som söker lån hos dem och de försöker lindra riskerna med investeringarna, bland annat genom säkerheter och att aldrig ge lån som är större än 75 % av fastighetsvärdet. Tyvärr går det inte att undvika risker helt och hållet och mycket ansvar ligger på investeraren. Kameo rekommenderar att man som investerare inte lägger alla ägg i en korg utan sprider risken genom att investera i minst tio olika bolag. Dessutom ska Kameo bara vara en del av olika sparformer som du använder när du investerar ditt kapital. Kameo har totalt haft 160 lån på plattformen sedan start. Av dessa är 99 lån fullt återbetalda till investerarna. Fem av lånen är så kallade osäkra fordringar där statusen på återbetalningen är osäker. Av alla lånen som förmedlats av Kameo finns det ännu ingen bekräftad förlust. Här hittar ni alla aktuella lån hos Kameo.

Under juli månad så fick jag slutligen de sista återbetalningarna i de två problemlånen och jag har nu fått tillbaka allt jag lånade ut. När jag funderar på det som har hänt känner jag att jag själv brustit i mina åtaganden. Jag har precis nyligen utökat med ett sjätte lån, men under större delen av förra året hade jag bara fyra lån varav två var från samma låntagare. Jag hade alltså lagt hälften av mina pengar i samma korg. Mycket dumt och något jag ska undvika framöver när jag expanderar mitt sparande hos Kameo. Min plan är att fortsätta att utöka antalet investeringar i lån hos Kameo och på så sätt sprida riskerna.

Börsen rasar, vad ska jag göra?

För knappt ett år sen hade börsen nått en topp. Hela hösten blev dock en enda lång nedförsbacke som kulminerade direkt efter jul. Just där och då var sentimentet verkligen negativt och förväntningarna på ytterligare nedgångar var stora. Helt plötsligt vände det dock och hela resten av vintern och våren blev en enda lång resa uppåt. I slutet av april tog det dock stopp och sen dess har varje månad präglats av antingen en nedgång eller en uppgång. Maj blev en trist månad, medan det i juni blev en återgång till det positiva sentimentet. Juli blev en nedgångsmånad och med augustis intåg inleddes raset. Nu står vi här med en tuff vecka bakom oss och frågan är var detta ska sluta. Som vanligt har jag inga svar på detta, inte ens världens främsta experter kan veta vad som kommer härnäst.

Visst, många innehav har kommit ned på lite vettigare nivåer, men det är på inga sätt blod på gatorna. Då måste vi sjunka betydligt mer. Jag fortsätter investera som vanligt och kör på med min strategi. Då jag har haft lite likvider från aktieförsäljning så har det blivit några köp under veckan. Här tycker jag dock det är viktigt att inte kasta sig på köpknappen. Jag föredrar att sprida ut köpen och har så gjort. Snart är det också löning och då kommer jag fortsätta att handla försiktigt. I och med att jag inte kan förutspå hur börsen kommer gå så kommer jag inte sitta på pengarna och vänta på större nedgångar. Inte heller kommer jag att bränna allt på en gång i hopp om kommande uppgångar. Att tajma marknaden är svårt och därför är det bara att fortsätta att köpa regelbundet månad in och månad ut. Jag tar tacksamt emot lägre kurser just nu så jag kan köpa fler aktier. Det börjar nämligen bli hög tid att bygga positioner inför vårens utdelningar.

Mitt råd i dessa tider är att sitta still i båten. Om du var intresserad av att sälja på toppen så har du sannolikt missat det tåget redan. Är det pengar du behöver och inte har råd att förlora? Då har du använt fel pengar för dessa har inget på börsen att göra. Blir du ändå rädd av att se de röda siffrorna i depån? Logga ut, glöm bort kontot ett tag om du är riktigt långsiktig. Vad ska du sälja för? Den enda orsaken till att sälja är om du tvivlar på bolagets långsiktiga förmåga att skapa avkastning för dig. I såna här tider så faller i princip alla bolag, oavsett hur det egentligen går för dem. I maj vände börsen uppåt från där vi ligger nu och det är möjligt att det händer igen, även om jag tvivlar på det.

Preferensaktier - nuläge

Börsen har gått in i ett rätt volatilt läge. Det har varit stora svängningar åt båda hållen, men mest har det varit stora nedgångar. Ett aktieslag som gått som tåget i år och även stått mot bra i nuvarande motvind är preferensaktier. Aktiepriserna har rusat och faktum är att de flesta preffarna nu handlas över deras inlösenkurs. Inlösenkursen är det pris som företaget som ligger bakom preffen kan välja att lösa in alla aktier för. Då får du inlösenkursen för alla dina aktier trots att den aktuella kursen kan ligga över inlösenkursen. Så det är inte så bra att köpa preffar när de ligger över inlösenkursen. Den gamla sanningen verkar ha kastats överbord eftersom många preffar handlas en bra bit över inlösenkursen. Det bestående lågränteklimatet bidrar säkert till att hålla uppe kurserna. Nedan följer en tabell med preferensaktierna på börsen. Kan nämna att det finns några till, t ex ökända Oscar Properties, men de som inte är nämnda har dragit in sin utdelning.

De preffar som är i rött är alltså de som ligger över eller på sin inlösenkurs. Det är väl egentligen bara Corem Property Group Pref och Klövern Pref som ligger rätt långt ifrån sina inlösenkurser. Personligen tycker jag att kursutvecklingen på många av dessa har varit galen och jag har även gjort mig av med två preffar, K2A och Amasten. Funderar också på att göra mig av med Corem och Klövern. Tyvärr är det lite svårt att hitta några alternativ tycker jag, även om jag ärligt kan säga att jag inte haft jättemycket tid att screena fram nåt. Dagarna här i Colombia är fulltecknade med jobb, ta hand om barn och inte mycket fritid. 

Månadsrapport juli

Bloggen tar ett litet avbrott i semestern och återkommer med en månadsrapport. Mycket riktigt så blev juli rätt volatil och vi fick se stora rörelser i enskilda bolag. Flera sektorer bromsar in och lågkonjunkturen är inte längre bara en viskning. Nu kommer den rullande med full fart. Totalt sett så blev det en mindre nedgång på Stockholmsbörsen under juli. Den egna portföljen ökade till 153 586 kronor, upp från 149 014 kronor. Därmed har jag redan nu uppnått mitt mål om ett portföljvärde på 150 000 kr. När jag satte målet i slutet av förra året hade jag ju aldrig kunnat tro att börsen skulle gå upp 20 % i år. Mycket återstår dock och det finns inget som säger att portföljvärdet inte understiger 150 000 kr i slutet av året. Hur har då juli varit?

Sparkvot

Lön och andra ersättningar	27 100 kr
Paneler	0 kr
Amortering	1 755 kr
Pensionssparade	500 kr
Aktiesparande	2 720 kr
Överföring till min fru	300 kr
Buffertsparande	700 kr
	22%

Förra månaden var tuff när inte utgifterna, som släpar efter en månad, anpassat sig till hushållets minskade inkomster (pga föräldraledighet). Denna månad var utgifterna väsentligt lägre och därmed fanns det möjlighet till lite mer sparande. Min födelsedag inträffade också under månaden och jag fick en liten slant av föräldrarna. Det tillsammans med semestertillägg gjorde att inkomsten var riktigt bra. Utöver det här så gick även 3 000 kr in i den gemensamma budgeten, men eftersom jag inte vet om vi kommer behöva de pengarna under hösten eller inte (beror på hur struliga Försäkringskassan ska vara) så räknar jag inte det som ett sparande.

Månadens affärer

Köpte 46 st Rottneros

Sålde 10 st (hela innehavet) LTC Properties Inc

Köpte 8 st EPR Properties

Sålde 10 st (hela innehavet) Amasten Fastighets Pref 

Köpte 133 st ABG Sundal Collier Holding

Köpte 31 st CapMan 

Köpte 6 st SEB A

Investerade i ett nytt lån hos Kameo

Två stora försäljningar satte prägel på månaden. Tröttnade till slut på LTC Properties och avyttrade hela innehavet. Har inte hänt mycket med dem de senaste tre åren och jag valde att titta på andra alternativ. Hela försäljningssumman plus nån tusing till återinvesterades istället i det nya innehavet EPR Properties. Amasten Pref har stigit som en raket senaste månaderna och handlas nu över inlösenkursen, likt många andra preferensaktier. Jag är lite sugen på att göra av med mina andra preffar också, men ska suga på den karamellen ett tag. Hur som helst är kassan relativt välfylld, men det är få innehav som lockar till köp på riktigt. Jag betalade till och med av 400 kr på krediten, vilket torde vara bevis nog på hur få alternativ jag tycker det finns just nu. 

Kontoutveckling

En liiiten fördel mot index denna månad, men tyvärr ligger jag fortfarande en dryg procentenhet under om man tittar på i år. Kommer det en svacka under hösten kan jag nog hämta in det rätt bra, då portföljen oftast går bättre i nedgång än i uppgång.

Riktigt bra gick det för utländska portföljen där största bidrag kom från Genworth MI Canada som gått som en raket under juli. Trots denna fina utveckling får jag ändå se mig slagen av min jämförelsefond SPP Aktiefond Global A som gick upp 4,66 %. 

Utdelningar

LTC Properties Inc 14,98 kr

Genworth MI Canada 38,59 kr

ALM Equity Pref 69,30 kr

Klövern Pref 25 kr

Corem Property Group Pref 25 kr

Amasten Fastighets Pref 50 kr

Tryg 35,08 kr

STAG Industrial Inc 25,63 kr

Totalt 283,58 kr i utdelningar under juli. Det blir mindre och mindre för varje månad som går nu. Men det är så det är, hösten innebär få utdelningar så då blir det ännu mindre. 

Nu har jag gjort min plikt i alla fall och skrivit den sedvanliga månadsrapporten. Blir nog ytterligare ett par veckors semester för bloggen nu. På återseende!